联赢激光6885182022Q1业绩点评：毛利率同环比持续改善营收持续高

事件概述公司发布22年一季报2002年一季度，公司实现收入3.71亿元，同比增长62.78%，归母净利润0.15亿元，同比增长16.86%，扣非归母净利润0.11亿元，同比增长69.95%分析:22Q1毛利率持续改善，费用率有望降低，营收和净利润增长，未来增长确定受益于22Q1订单接受确认大幅增长，22Q1收入同比增长62.78%2021年，公司新签合同金额35.99亿元，同比增长138.66%，其中85.30%来自动力电池行业伴随着2022年公司订单逐步确认和接受，预计公司2022年收入将保持高增长趋势同时，下游新能源汽车渗透率不断提升2022年，公司新签单也有望保持高增长态势，为公司后续营收增长提供了保障22Q1公司归母净利润同比增长16.86%，而扣非归母净利润同比增长近70%，主要原因是归属于上市公司净利润增加，扣非经常性损益减少从盈利能力来看，公司毛利率持续改善，而净利润率仍略有压力22Q1公司毛利率38.44%，环比上涨0.57/0.02pct在上游原材料价格持续处于高位的情况下，公司毛利率仍有所提升，说明公司订单质量较好22Q1公司净利率4.03%，环比下降1.57/3.34pct公司净利润率承压，主要是公司管理费率仍处于高位，22Q1达到23.28%，环比上涨4.31/5.19pct，规模效应尚未体现但我们认为，伴随着公司人均产值的提高和收入确认规模的增加，管理费率有望提高动力电池扩张加速，带动公司订单大幅增长1)公司显著受益于动力电池的高速扩张新能源汽车产销量持续攀升，动力电池行业持续受益，装机量持续上升据起点锂电池大数据统计，2021年，国内25家主流动力电池生产企业投资扩建69个项目，新增规划产能达到1894GWh2021年，公司新签合同同比增长138.66%至35.99亿元，其中85.30%来自动力电池行业此外，根据SNE研究公司发布的数据，2021年，当代安培科技有限公司动力电池全球装机容量达到96.7GWh，同比增长167.5%，市场份额接近三分之一作为当代安培科技有限公司的长期合作伙伴，公司有望实现跨越式增长2)公司在激光焊接领域深耕多年，尤其在动力电池焊接工艺方面截至2021年12月31日，公司已授权专利208项(其中发明专利20项)，软件著作权193项目前，公司已完成多项动力电池焊接相关技术的研发阶段，技术储备雄厚在新能源汽车产业高度繁荣的背景下，公司动力电池焊接业务具有较强的发展韧性3)激光焊接在锂电池制造中的应用是关键，市场规模持续增加激光焊接作为一种高精度焊接方法，具有极高的灵活性，精确性和高效性，能够满足动力电池生产的性能要求目前已经成为动力电池生产线的标准伴随着动力锂电池产量的扩大，以及4680等叠加新技术渗透率的提高带来的激光焊接设备价值的提升，锂电池激光焊接设备的市场规模有望逐步增长建议投资保持2022—2024年盈利预测不变预计公司2022—2024年收入分别为29.30/43.34/57.99亿元，预计归属于母公司的净利润分别为334/6.15/8.68亿元，对应的EPS分别为1.11/2.06 2.90元，对应2022年4月29日收盘价22.56元/股2022—2024年PE分别为25/13/9倍，维持公司增持评级建议风险承受能力扩张小于预期，下游景气度不及预期，行业内的竞争加剧了