中欧基金：资本市场可能在春节前有序修复

每周市场评论

上周沪深300指数下跌3.19%，上证综指下跌3.85%，深证成指下跌3.94%，创业板指数下跌3.69%行业方面，上周没有上涨板块

上周跌幅前三的分别是:

电力板块先跌，主要是硅料价格持续下跌，造成行业供应超限额。

电子板块跌幅第二，主要是半导体受美国限制，行业需求不及预期，

装修板块跌第三，主要是房地产连锁行业前期反应利好。

中欧观点

全国各地正逐步进入第一波疫情爬坡阶段海外市场受到日本央行意外调整YCC政策的影响，a股市场由于双重因素再次进入调整期国内疫情诊断的持续增加给市场带来了对经济复苏的短期犹豫，而日均成交额的大幅下降也导致了高估值成长行业的下滑疫情在高线城市的快速蔓延预计将在明年一季度达到顶峰，中国经济摆脱疫情影响的预期增强，这可能导致低迷的市场成交量在明年春节前逐渐恢复由于疫情的影响往往会持续数轮，受疫情破坏地区的恢复并非一帆风顺此外，三年疫情也带来了行业业绩和经济结构的变化选择更多受益于经济好转的行业，比寻找疫情中受损行业的修复更有优势从自下而上的角度来看，由于内需是未来主要的宏观驱动因素，国内业务在营收中的占比越高，企业受益于政策并实现复苏的确定性就越强综合来看，建议继续关注复苏预期驱动下的a股周期性行业

配置建议

从中长期来看，明年的防疫政策有望在疫情反复中逐步摸索，不断优化尽管障碍重重，但从中长期来看，它将朝着有利于经济活动的方向发展在经济企稳预期下，周期性行业的估值有望先于经济数据的改善得到修复建议关注受益政策预期的金融，地产连锁消费，复工预期带动的建材，建筑行业投资，以及可选消费相关的线下娱乐，白酒

对于债市来说，中期经济复苏是大概率事件，决定了中期维股优于债券，整体利率上行短期来看，政策将是利空的，而弱势的现实仍将持续一季度不排除降息的可能，理财兑付高峰基本过去短期内注意做多机会，前期超跌的中短期利率可能迎来修复行情

风险:基金有风险，投资需谨慎。