深度行业电子行业2022中期投资策略：悲观预期充分释放边际改善带来行业修

支持评级的关键点

估值已经回落到底部，需求有望触底。年初以来，电子行业股价大幅回调，目前行业估值已回落至历史低位。截至6月13日，SW电子行业当前PE为27倍，其中半导体板块为44倍，消费电子板块为23倍，无源元件板块为31倍，面板和LED板块分别为9倍和41倍。而行业子行业估值处于历史低位，反映了悲观预期。随着国家和地方层面促消费政策的密集出台，需求有望从底部回升。

半导体景气分化和国产替代仍是板块业绩增长的重要驱动力。2022年以来，半导体行业整体延续高景气趋势，但细分市场景气度出现分化。汽车、工控等高端市场供应依然较为紧张，部分低端消费电子市场需求有所减弱。展望后市，疫情短期影响正在消退。随着多地汽车等相关消费政策的落实，汽车等终端市场有望迎来复苏，汽车市场有望成为半导体增长的重要驱动力。另一方面，由于国际贸易环境的影响，疫情对物流的影响，以及汽车芯片供应紧张的局面，下游厂商对本地化芯片供应的需求迫切。这些都将有助于国内半导体产业的发展。投资方面，建议围绕以下维度选择个股:具有核心竞争力、高成长轨道、受益于国内替代。建议关注标的方面:SMIC、华虹半导体、赵一创新、威尔、复旦微电子、圣邦股份、紫光国威、艾薇电子、瑞芯微、纳芯微、卓胜威、奥捷科技、华润微、士兰微、捷捷微。

电子悲观情绪有望释放，板块底部有望回升。由于海外通胀、俄乌冲突、国内疫情等影响，2022年以来智能手机需求疲软，许多厂商削减了订单。从行业和市场的角度来看，智能手机出货量的预期已经降至低点。

随着疫情得到控制、复工复产的推进以及促进消费政策的密集出台，消费电子等产品需求有望回升。在当前悲观预期充分释放的背景下，消费电子需求边际改善将带来行业修复。投资方面，建议关注:歌尔股份、力士股份、工业富联、环球科学实业、虞舜光学、水晶光电、虹软科技等

资本提案

建议围绕以下维度选择半导体股:具有核心竞争力、高成长轨道、受益于国内替代。建议关注以下几个方面:SMIC、华虹半导体、赵一创新、威尔、复旦微电子、圣邦股份、紫光国威、艾薇电子、瑞芯微、纳芯微、卓胜威、奥捷科技、华润微、士兰威、杰杰微电子等等。消费电子产业链建议关注:歌尔、力士股份、工业富联、环球科工、虞舜光学、水晶光电、虹软科技等

评级面临的主要风险

半导体行业景气度下降；汽车的电动化、智能化不如预期；XR发展不及预期。