研报点睛：“牛市旗手”涨疯了！“三兄弟”爆发

6月15日，a股三大指数集体收涨，上证综指涨0.5%收复3300点，深证成指涨0.95%，创业板指涨1.05%。盘面上，保险板块上涨7.71%，证券板块上涨3.43%；个股方面，天茂集团、长城证券等。纷纷涨停，而新华人寿和中信建投等。都有不同程度的上涨。

同时，资本市场改革政策利好频出，有利于投行和券商重资本业务。1)近期国务院出台一揽子稳定经济的政策措施，其中表示将提高资本市场融资效率，科学合理把握IPO和再融资常态化；支持内地企业在香港上市，推动符合条件的平台企业依法合规在境外上市等。综合注册制后续改革加速资本市场扩容，为券商直接投资和后续投资创造了新的机遇。2)科创板做市制度的正式实施，将有助于提高市场交易的活跃度、市场的流动性和有效性。对于券商来说，将带来增量业务，优化重资本业务结构。

行业投资建议方面，安信证券认为，由于年初市场震荡，券商板块估值降至1.4倍PB，部分头部券商估值接近或低于1倍PB，处于历史底部。历史复盘后，历次流动性宽松叠加资本市场改革政策出台，券商板块获得显著超额收益。看好板块估值修复，推荐财富管理核心竞争力强的券商，如广发证券，低估值综合实力领先的龙头券商中信证券。我们建议关注财富管理方面成长性特征突出的中型券商国联证券。

保险行业方面，中信建投指出，随着复工复产，汽车产销有所恢复，龙头保险公司车险增速回升，PICC PC非车业务结构有所改善。1-5月，PICC PC保费增速保持上市保险公司第一，承保利润不断优化。寿险也会随着消费的回暖而回暖，拐点重点关注严监管政策的拐点。目前，重疾险的销售仍需恢复，但上市保险公司渠道改革已经2年多，估计人力结构已经优化。目前各大保险公司的PEV估值处于较低水平。推荐顺序:1)财险板块:中华财险；2)寿险板块:中长期推荐基本面边际弹性大，估值仍低，业绩相对稳定，如友邦保险、中国平安、中国太保；受益于短期投资提振弹性的上市保险公司有中国人寿、中国太平和新华人寿。

招商证券也指出，寿险保费方面，5月份各公司寿险保费增速均实现边际改善。财险方面，疫情好转使得新车销售回暖，推动车险保费增速回归正常。维持行业推荐评级。展望后续时间，寿险业务需求有望随着疫情好转得到修复。预计各公司将积极调整产品策略，基数逐季降低，将推动三季度寿险新单销售边际改善。财产保险行业继续良好发展，车险和非车险业务结构将继续优化。建议关注市场份额稳步上升、COR显著提升的中国财险。同时，招商证券也表示看好负债端人力有望触底、新产品销售超预期、资产端风险逐渐明朗的中国平安，以及在资产端环境改善、市场情绪好转背景下更具弹性的中国人寿。