景顺投资：下半年中国的经济和股市均有望反弹

6月16日，在“京顺2022年中期投资展望”媒体分享会上，京顺亚太区全球市场策略师赵分享了对全球主要经济体经济走势、通胀形势、资产配置的看法。

赵认为，在基准情景下，美国和其他主要发达国家的通胀预计将在2022年年中达到高点，但也需要认识到地缘政治发展和疫情上升是不可控因素。他预测，为了应对通胀压力，到2023年联邦利率将提高10-11倍，美元将继续走强。大宗商品价格高企将在下半年给欧洲和一些新兴市场国家的经济带来挑战。

在谈到对中国经济和股市表现的预期时，赵认为，货币和财政政策有望进一步推动信贷增长和商业活动的复苏。预计下半年中国经济会有所反弹，股市也会跟着反弹。未来中美货币政策将继续分化，中国保持人民币汇率稳定非常重要。

通胀将在2022年年中达到顶峰。

赵表示，上周五，美国发布了除能源以外的CPI通胀，同比上涨8.6%，高于市场预期，这意味着通胀尚未见顶。考虑到原油和大宗商品价格仍在上涨，这一指标还会上升。

通胀预期的上升加速了货币政策的收紧。当地时间6月15日，美国美联储委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点至1.5%至1.75%，以抑制通胀再度飙升。这是美联储自1994年以来最大的一次加息。

“我们看到美联储足够鹰派，无论是在加息的决定上，还是在语言上。”赵表示，市场对此反应非常积极。

赵进一步表示，根据基准情景，美国的通胀率可能很快见顶并逐渐降温至2023年。但也要注意到，还有一些外部因素是不可控的，比如地缘政治的发展，疫情的上升。景顺的基准情景是全球经济放缓，发达国家收紧货币政策。

目前，许多国家都在收紧货币政策。赵表示，预计到2023年，联邦利率还将有10-11次上调。市场需要关注最后几次加息，往往对经济和市场的影响最大。

今年下半年，中国的经济活动将再次加速。

“这次疫情最糟糕的时刻已经过去了。”赵表示，中国的经济活动将在今年下半年再次加速。

赵表示，刚刚公布的5月份主要经济数据较4月份有较大改善，也高于市场预期，这是可喜的变化。疫情相关措施有所放松，下一步将加强财政政策和货币政策。央行将继续加强稳增长的政策，包括降低存款准备金率和LPR。金融方面，预计下一步将出台大规模刺激政策。这将改善家庭和企业的情绪，增加他们未来几个月的支出。

赵强调，他最关注的是信贷相关数据是否会有积极的表现。因为只有当信贷增长，更多的资金流入实体经济的各个部门，商业活动才会显著复苏。

分散风险

2022年全球经济放缓是肯定的。赵表示，在基准情景下，所有资产类别都需要更加多元化的投资。在过去的几天里，债券市场发生了一些显著的变化，特别是一些评级较高的债券的价值正在上升。

"我们更喜欢资产负债表非常强劲、现金流充足的公司."赵说，特别是在当前美国高通胀和货币紧缩的政策环境下。从价值上看，在新兴市场国家，一些信用等级较高的公司债收益率不错，中国股票也有投资价值。

赵表示，中国和其他发达国家货币政策的差异使得中国和整个亚太市场非常有吸引力。将通胀保持在合理水平，将增强整个亚太地区的吸引力。他表示，相比美国存托凭证和h股，a股会相对超配，主要是因为a股会更多受益于货币和财政刺激政策。但需要强调的是，这并不意味着下半年市场不会出现大起大落和波动，而是要看疫情的发展，以及下半年全球宏观环境是否会更具挑战性。工业部门将更加关注农业，而不是新能源产业。

赵表示，未来各类资产的表现会有波动，但会比2015年好很多。我会根据每个新兴市场的经常账户和财务状况做出投资决定。