卓海科技闯关创业板，只是半导体设备修理工，自产近乎“荒漠”

无锡卓海科技有限公司是半导体前驱体测试设备供应商。6月14日，公司创业板IPO获受理。从招股书中对主营业务的字面表述来看，卓海科技是在半导体设备领域，但实际上卓海科技并不是真正的半导体设备制造商，更像是一个维修、翻新退役设备的“修理工”。

自产设备几乎是空白。

半导体前道量测试设备是贯穿光刻、刻蚀等晶圆制造全过程的质量控制设备，可分为测量设备和测试设备。测量设备主要用于定量描述晶片的结构尺寸和材料特性，测量薄膜厚度等。该测试设备主要用于识别和定位晶圆表面或电路结构上的杂质颗粒污染、机械划痕、晶圆图形缺陷等问题。

虽然卓海科技是半导体一线量测设备供应商，但与半导体设备制造商不同，卓海科技主要从IDM企业或设备贸易商处购买退役设备和配件，通过退役设备的精准维修和生产线适配实现其再利用价值。主要业务包括一线工料检测维修设备、工料检测设备配件、技术服务等。目前，卓海科技的自产设备几乎是空白。虽然公司也有一些自主研发的设备和配件，但只有应力测量设备签订了销售订单，自主研发的四探针电阻测试仪和激光配件还在客户验证中。

2019年至2021年，公司营业收入几乎全部来自主营业务，但目前公司主营业务中没有自研设备的销售。

招股书显示，前者数量检测设备市场集中度较高，几家国际领先企业占据全球市场75%的份额。为了满足晶圆制造工艺的迭代需求，这些巨头专注于先进工艺设备的研发和生产，逐渐停止生产成熟的工艺设备。虽然卓海科技做的半导体设备维修缓解了国内相关成熟工艺设备的供应缺口，但似乎仅靠“修理工”的角色无法实现相关设备国产化的突破。

此外，根据招股书，卓海科技2019年至2021年的RD费用率分别为7.38%、6.24%和5.36%；同期可比企业该数据平均值分别为46.55%、19.2%、16.28%。通过对比可以看出，卓海科技远远落后，这主要是因为可比企业要支持整机样机的研发，研发材料的投入规模更大。

修理工的烦恼

2019年至2021年，卓海科技营业收入分别为4093.26万元、7455.69万元和1.95亿元；归属于母亲的净利润分别为1332.05万元、2808.58万元和7611.62万元。公司业绩乍一看增长很快，但背后的风险点很多。

而且原材料采购增加导致卓海科技支付大量现金，生产经营活动现金流量净额近两年为负值，2020年至2021年分别达到-3533.05万元和-5370.37万元。如果这种情况得不到改善，还可能造成潜在的风险。

卓海科技并不是真正的半导体设备制造商，更多的是一个修理工。公司的RD费用率较低，还没有产生自产设备收入。需要购买大量的退役设备也使得公司的库存和现金流面临风险。那么它的IPO进程能否顺利进行呢？白银财经会持续关注的。