锴威特IPO，巨资为千里之外的供应商投放设备，堪称中国好客户？

6月13日，苏州凯威特半导体股份有限公司科技创新板IPO获上交所受理，华泰联合证券保荐。凯威特主营功率半导体，产品以功率器件和功率IC为主。除了在炙手可热的半导体领域，凯威特作为客户花费巨资向供应商投放设备的举措也引起了印石财经记者的关注。

大客户和大供应商重叠

凯威特的功率器件产品以高压MOSFET为主，基于平面MOSFET工艺平台，设计开发了一系列集成快恢复高压功率MOSFET。在功率集成电路方面，公司专注于功率驱动集成电路和功率管理集成电路。2019年至2021年，凯威特分别实现营业收入1.07亿元、1.37亿元、2.1亿元；归属于母亲的净利润分别为933.81万元、-1966.86万元和4847.72万元。

对比士兰威、华微电子(600360)等可比企业数十亿元的营收规模和数亿元的净利润。SH)，凯威特规模更小，也存在大客户和大供应商重叠的现象。招股书显示，2019年至2021年，B公司自身或与其同一控股企业Xi安微晶微(以下简称“微晶微”)共同位列凯威特前五大客户；同期，微晶微是2019年凯威特的第二大供应商，微晶微和B公司是2020年和2021年凯威特的第二大供应商。

在供应端，微晶微主要向凯威特提供晶圆和晶圆代工服务，B公司仅提供少量技术服务；凯威特的主要销售对象是B公司，仅在2020年就向微晶微销售了少量金额为34万元的外延片。简单来说，凯威特先从微晶微进货，再把产品卖给与微晶微相关的B公司。

但是，如果认为他们只是大客户和大供应商的重叠，那就太天真了。2021年，凯威特采购了7000多万元的设备，投入到微微的生产线上。

千里之外的微晶微晶，凯威特到底有多好？

作为客户，凯威特对供应商有多好？可以说是挑起了很多包袱。招股书显示，凯威特是一家无晶圆厂商业模式的半导体企业，即无晶圆厂模式。在这种模式下，凯威特应该专注于芯片设计，将晶圆制造、封装和测试委托给专业厂商。

无厂模式的优势在于可以让半导体企业实现轻资产战略。但凯威特放弃了轻资产战略的优势，于2021年与微晶微签订了扩产合作协议。凯威特购买了价值7377.06万元的晶圆加工设备，投入Xi安微晶微生产线，锁定并进一步扩大晶圆产能供应。要知道，2021年，凯威特的营收只有2.1亿元，归属于母公司的净利润不到5000万元。花费7000多万元购买设备对于凯威特来说确实是一笔巨款，而这一举动使得凯威特2021年投资活动产生的现金流量净额达到-8417.8万元，而去年同期为-8800万元。

天眼查资料显示，微晶微的实际控制人为陕西省国资委，地址在xi市高新区金叶路125号Xi安半导体产业园。柿子财经记者根据百度地图查询发现，微晶微与凯威特的生产经营地址距离近1300公里。可以说，凯威特高价购买的设备，被投入了不远处微晶微的生产线。然而，凯威特的贡献不仅仅是购买设备。2021年，凯威特存货账面价值达到近6700万元，同比增长122.24%。除库存商品储备增加外，委托加工材料账面价值同比增加151.72%。委托加工材料的增加主要是由于自2021年上半年起，公司及微晶微的晶圆采购模式由直接外包转为带料外包。公司自己买外延片，按照晶圆生产计划进货，也就是说凯威特买好料，微晶微只加工。这部分造成的库存和物料价格的波动压力也来到凯威特。

为什么凯威特放弃了轻资产战略的优势，花巨资为卫薇薇购买设备，选择可能给自己带来更大压力的物资外包模式？这一系列措施在业内普遍吗？对此，印石财经记者向凯威特发去采访函，截至发稿，尚未收到回复。