鱼跃医疗业绩能否扭转？

最近几天，复旦大学附属华山医院感染科主任，国家传染病中心主任张文泓在发言中提到，要警惕老年人的无声缺氧如果缺氧不能在短时间内得到纠正，患者很容易进展为重症肺炎张文泓强调，要提高发现严重风险的门槛，建议有条件的单位给每个有老人的家庭发一台脉搏血氧仪

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流行病影响+老龄化趋势

家庭呼吸有广阔的空间。

目前疫情大范围传播时，三甲医院普遍存在排队挂号的情况，特别是一些医院发热门诊排队长达数小时在这种情况下，不仅费力而且大大增加了交叉感染的风险此外，一些病情严重的患者可能会在排队过程中耽误最佳治疗时机

有专家建议如果老人患有基础疾病或免疫功能低下，可以准备一个制氧机基础疾病是指一系列慢性疾病，如高血压，高血脂，糖尿病三高疾病，以及过去发生过的需要长期药物治疗的疾病，包括冠心病，脑血管病等此外，肿瘤疾病，慢性肾脏疾病，肝脏疾病也可视为基础疾病如果需要购买制氧机，需要准备一个血氧仪，以备之前使用如果显示血氧确实低于93%，可以吸氧

此外，家用呼吸设备的逻辑不仅仅是新冠肺炎疫情爆发后的需求从更长远的角度来看，伴随着中国老龄化程度的加深，居家老人的数量正在迅速增加作为提高生活质量的医疗设备，制氧机的需求将持续增加目前，我国60岁以上人口超过1.3亿，占总人口的10%以上到本世纪中叶，老年人口将超过4亿合理浓度的吸氧对缓解老年人心脑血管疾病和呼吸系统疾病有一定作用使用即插即用的家用制氧机可以保证老人每天吸收足够的氧气，从而在一定程度上改善新陈代谢因此，制氧机作为一种改善型消费，预计在未来几十年内消费量将持续增长

伴随着疫情控制的逐步放开，以及未来老年人数量的不断增加，预计会有越来越多的成员患有基础疾病的家庭考虑在家中结合使用血氧仪和制氧机其中血氧计的需求量预计较大，但产品单价一般在100—300元，市场空间相对有限而制氧机的使用寿命只有3—5年，更换周期短，其单价一般在1000—5000元，市场空间相对广阔

从目前的增长趋势来看，制氧机年需求1000万台指日可待目前家用呼吸机的市场还处于起步阶段，但伴随着患COPD等疾病的人群逐渐增多，尽早使用呼吸机不仅可以提高COPD患者的生活质量，还有助于减少每年的急性发作次数和住院次数在合理的参数和模式下，呼吸机没有副作用和依赖性，可以帮助患者正常呼吸

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监控+制氧+呼吸机

性能可以反过来。

a股上市公司中，康泰医疗，福柯医疗，于越医疗等企业均生产血氧仪，而于越医疗在血氧仪，家用制氧，家用无创呼吸机市场占据头把交椅在家用呼吸解决方案领域，于越是领导者在血氧定量领域，于越医疗的产品最近赢得了JD超过70%的份额COM的份额，而在制氧机领域，于越医疗自2006年以来一直保持国产制氧机市场份额第一，在家用呼吸机领域与怡和一起占据了绝大部分的市场份额

可是，于越医疗的短期表现却不尽如人意在2020年收入和利润大幅增长后，于越医疗的增长在2021年和22年陷入停滞其中，扣非净利润指标方面，于越医疗已经连续6个月负增长，半年报和三季报营业收入也出现小幅下滑

但深挖原因可以发现，2020年公司海外呼吸机和制氧机订单同比激增剔除海外订单的干扰因素，常规业务增长依然明显但21，22年，国内严格的防疫政策影响了公司国内业绩剔除这些短期因素，可以发现于越医疗相关品类的常规业务仍在稳步增长伴随着疫情控制的放开，公司业务将逐步恢复正常，后续稳定增长可期

除了呼吸系统的布局，2021年5月收购凯丽后，于越医疗开始布局CGM市场糖尿病作为最常见的基础疾病之一，最近几年来有所增加，诊治率有待进一步提高类似于血氧仪的逻辑，老龄化程度的不断提高将推动持续糖尿病监测市场，于越医疗也有望从中受益

整体来看，于越医疗作为国内呼吸系统监测和治疗领域的综合性龙头企业，短时间内受到了一定的业绩扰动，但老龄化的趋势不会改变，人们对更高生活品质的追求也不会改变基于短期新冠肺炎和长期销售增长带来一波业绩放量的逻辑，于越医疗有望摆脱短期业绩困局，再次走上增长快车道