半年业绩预告转正，会是哈药股份下坡路中的拐点吗？

作为一家上市近30年的老牌医药企业，哈药股份正面临着岁月积累下来的困难局面。

7月16日晚间，哈药股份发布业绩预告，预计2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润约2.91亿元到约3.49亿元上年同期，哈药股份归属于上市公司股东的净利润为—33，330万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为—35，502万元

我们梳理发现，从2014年以来，哈药股份营收有6年同比下滑业绩大退潮之下，如今顶着医药行业上市第一股头衔的哈药股份，早已不复当年之勇

业务冗杂 却不见得遍地开花

从业务构成看，当前哈药股份的业务可以用大杂烩来形容外界所了解的哈药股份可能只是一个制药企业，但事实上，哈药公司的业务种类众多，并且医药商业业务早已成为公司占比最大的业务不仅如此，哈药股份的医药工业还包含了多种业务，包括中成药，化学制剂，生物制剂和保健品等

而哈药股份的医药研发与制造业务涵盖化学原料药，化学制剂，生物制剂，中药，保健品等领域，产品则聚焦抗感染，心脑血管，感冒药等治疗领域，目前拥有哈药，三精，世一堂，盖中盖，护彤五大驰名商标。

其实对于许多医药企业来说，研究好一个品类就已非常困难，同时面对多个品类，一般情况下很难兼顾在经营能力有限的背景下，企业产品多元化可能会导致资产分散，易失去主导产品的竞争优势而且，发展多元化产品所需的成本也是一大风险

哈药股份也难逃此规律，其业务种类虽多，但是主要业务却并不赚钱。

业绩公告显示，2020年医药商业业务为公司贡献了收入的70%左右，但是该业务的毛利率只有11.13%，化学制剂业务的毛利率大于50%，但是它给公司贡献的收入还不到15%。

从公告可见，2020年哈药股份的产品营收几乎全线下降，所以如此看来，上半年的业绩虽然转正但是能否摆脱业绩阴霾还是有待商榷的。

二级市场方面，哈药股份的股价也开始展示出疲倦股价也从2010年11月11日的最高点27.6元/股跌至2021年7月23日收盘价3.1元/股，股价萎缩近九成，目前市值仅剩78.1亿元

业绩疲软 20亿投资打水漂

虽然哈药股份是国内医药行业首家上市公司，但是哈药股份已经连续六年出现营收下降的局面，2013年—2018年，哈药股份营收分别为180.92亿元，165.09亿元，158.56亿元，141.27亿元，120.18亿元，108.14亿元。

根据哈药股份发布2020年的年报，其实现营收107亿，同比下降超过8%，归母净利为亏损10亿多，即便是扣除非经常性损益后的净利润，也是亏损7.15亿。

净利润方面，2016年，哈药股份在达到7.88亿元的高峰后便开始下滑，2017年—2019年的归母净利分别为4.07亿元，3.46亿元，5581.21万元，同比下滑幅度分别为48.36%，14.95%，83.88%。

此外值得注意的是，哈药股份还在投资方面踩雷根据消息显示，哈药股份曾投资约20亿元认购美国保健食品企业GNC发行的可转换优先股约30万股，该股票可随时转换为普通股转股完成后，哈药股份成为GNC单一最大股东可是，去年6月，GNC宣告破产重整

日前，哈药股份表示，在GNC债权人权利分配判决中，没有获得清偿也就是说，20亿投资几乎打了水漂

无奈之下，哈药股份把GNC带来的损失20.49亿，用来冲减公司净资产，同时对GNC可转换优先股的应收股利全额计提减值准备，冲减本期损益1.71亿。

研发不足 产品老化严重

还记得1993年上市的时候，哈药股份的身上笼罩着2个巨大的光环，一个是全国第一家医药上市公司，另一个是黑龙江省第一家上市公司哈药的名气如日中天，盖中盖护彤广告天天萦绕在电视剧前的观众耳中

可一个尴尬的事实却逐渐浮现，不差钱式的投广告之外，与之匹配的研发却没有跟上上市之后的年份里，广告投入越来越多，研发投入却越来越少，进而导致产品老化，新产品难产因此重营销，轻研发，最终成为了哈药发展的桎梏

WIND数据显示，2018年至2020年，哈药股份研发费用分别为1.37亿元，1.25亿元和0.93亿元，占公司营业收入的比例分别为1.27%，1.06%和0.86%放眼同行去看，研发投入占成本超过30%的企业并不少，如舒泰神，微芯生物，超过10%的更比比皆是

最近几年来伴随着时间的流逝，品牌老化逐渐上升为哈药股份头等难题，纵使背靠2018年至2020年庞大的销售和管理费用，其产品销售表现依旧平平我们了解到，2020年哈药股份的产品中，销量降幅最大的小儿氨酚黄那敏颗粒库存量达1076万袋，而新盖中盖牌高钙片的库存量也达248万盒如果按去年的销量计算，要消化这两款产品的库存，哈药股份几乎需要一年的时间

所以显而易见，对于医药公司来说，如果研发不给力，只靠广告营销，则很容易本末倒置。

最后，就大环境来看，医疗改革导致医保控费力度持续，药品加成取消，进而对辅助用药需求下降，这肯定会导致吃老本的哈药股份药品营收继续下降未来，哈药股份需加大研发投入，发力产品端，才有可能实现企业转型升级