宽信用才是拉抬成长股估值“主力部队”

最近两个交易日，科创板和创业板都出现了较大涨幅，创业板重回技术牛市经过一轮大调整，各种热门赛道股纷纷呈现第二春虽然市场仍存疑，但资金已经逐渐走出情绪驱动的牛市格局在这个过程中，美国的复产和减税预期可以看作是市场上涨的主要原因，但根本原因是宽信贷的预期和信号在增强，因为宽信贷是提振成长股估值的主力

从之前的行情来看，信用扩张是牛市的重要基础2018年宏观降杠杆后，叠加美国消费快速下降，中国经济压力凸显，外贸和就业大幅下降2019年一季度，伴随着全面信贷扩张的出现，股市出现快速反弹，2020年全球新冠肺炎疫情期间，实体经济也面临需求下降，预期减弱等不利局面但伴随着当年二三季度全面信贷扩张的开启，市场也迎来了非常可观的上涨值得一提的是，在这两个时期，成长股的表现尤为突出

站下来看现在的市场，美国复产减税的利好预期其实已经很明显了，但市场可能还是会怀疑广义信贷的质量不过，有迹象表明，结构性广义信贷可能已经打开

从政策来看，5月31日，中国政府网全文发布了《关于扎实稳定经济的一揽子政策措施》，主要包括6个方面33条政策这33条也被不少专业人士认为是当前宽信贷政策的具体实施方案从银行间市场来看，周一上海银行间同业拆放利率全线上涨，Shibor的期限利率也在最近10个交易日呈现上涨趋势此外，周一，国有股的接受率也有较大幅度的上涨在央行没有收紧货币的背景下，这种趋势的出现往往意味着资金可能正在从银行流向其他地方，这是宽信贷的起点从过往行情来看，在此背景下，成长股的估值空间往往不受解禁等利空因素的影响反而会因为宽信贷的到来而提高成长股的估值

但需要注意的是，从全球来看，仍处于复杂时期，各种变量仍会影响经济预期，从而降低信贷质量国内方面，5月PMI显示当前经济处于弱复苏状态，就业压力依然较大如果疫情复发，仍可能影响贷款需求当然，也是在这样一个时期，在宽信贷得到确认，社会融资规模明显提升之前，市场仍然会保持充裕的流动性所以市场可能已经处于危机中有机，机会大于风险的阶段