鹏鼎控股002938：22Q1业绩高增22年度规划增速可观

事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司实现营收333.15亿元，同比增长11.6%，实现净利润33.17亿元，同比增长16.75%2022Q1公司实现营收70.76亿元，同比增长24.4%，实现净利润5.93亿元，同比增长68.97%点评:低迷中，公司21年营收逆势稳中有升，扣非净利润增长22Q12021年，公司实现营收333.15亿元，同比增长11.6%，实现净利润33.17亿元，同比增长16.75%其中，通信板/消费电子板和计算机板分别实现营收219.83/110.76亿元，同比变动—0.03%/+43.57%2022Q1，公司业绩延续上升趋势，实现营收70.76亿元，同比增长24.4%，实现净利润5.93亿元，同比增长68.97%，扣非归母净利润5.9亿元，同比增长156.56%公司业绩的大幅提升主要得益于1)精细化运营费用控制效果显著与同期20年和21Q1相比，21年和22Q1三个费率分别下降2.88pct/ 0.77pct2) R&D红利显现，新产品不断推出，包括SLP和5G相关产品，成功量产21年成功推出MINILED背光等产品，良品率不断提升，成为公司营收和利润增长的新动能毛利率方面，由于能源短缺加剧和大宗商品价格飙升，公司21/22Q1毛利率分别小幅下降0.87pct/ 1.17pct积极扩大产能，抢占行业先机软板方面，公司募集资金项目淮安柔性多层印刷电路板扩建项目已投入，2021年初计划的软板扩建投资计划已全部投产公司在台湾高雄FPC项目一期的投资计划也在继续推进模块组装方面，公司印度园区已于2021年下半年投产，深圳二号园区二期正在按计划推进硬方面，公司募投项目秦皇岛高档HDI印刷电路板扩建项目已于2020年投入，淮安超薄电路板投资计划已量产，计划产能9.3万m2/月，淮安综保园投资计划和硬板改造投资计划正在按计划实施项目投产后，将有利于公司获得服务器和汽车电子快速发展带来的市场机遇淮安新园区高端HDI和先进SLP载板智能制造项目正在按计划建设中项目建成后，公司在高端HDI和SLP的综合竞争力将进一步提升公司对硬板的投资丰富了公司的产品类型，增强了公司在硬板方面的竞争实力，有利于改善公司的产品结构2.2010年计划净利润增长15%—25%资本支出方面，公司计划22年预计资本支出43亿元主要投资项目有:总部大楼建设项目，深圳二号园区建设项目，淮安三号园区高端HDI及先进SLP板材智能制造项目，淮安一号园区(原综保园)硬质板材工厂改造项目，台湾高雄FPC项目一期投资计划等预计公司22年的年收入计划将达到356.47亿元至389.78亿元，比2021年增长7%—17%，计划净利润38.13亿元至41.45亿元，比2021年增长15%—25%盈利预测，估值及评级:考虑到全球供应链紧张，能源短缺加剧，大宗商品价格飙升，疫情等对业务发展的影响，根据公司披露的22年净利润规划，我们下调公司22年净利润至40.22亿(—6.88%)，维持23年净利润预测47.46亿，并新增24年净利润预测56.44亿当前市值对应22—24年风险:新产品出货不及预期，产能爬坡低于预期，原材料成本上涨