永泰能源600157：煤电联营互利互补发展储能打造第二成长曲线

煤电互补优势凸显，债务危机化解业绩稳步增长:作为国内大型民营能源企业，公司形成了煤炭，电力，石化三大业务板块，其中煤炭和电力是公司的核心业务领域2021年，两大业务板块分别占公司总收入的43%和46%2018年，公司未能按时支付短期融资券，引发债务危机2018—2019年，公司业绩遭遇严重挫折2020年债务重组以来，业绩稳步提升公司公告显示，2021年，公司营业收入270.08亿元，同比增长22.29%，扣非归母净利润7.64亿元，同比增长291.79%稳定的煤价和上涨的电价促进火电盈利能力的修复:公司火电装机容量稳步增长到2021年，公司装机容量已达897.12万千瓦，机组主要分布在江苏和河南2021年，由于动力煤价格非理性上涨，火电板块出现亏损2022年，伴随着煤炭增产，保供，限价政策，叠加煤炭需求淡季到来，煤价从3月中旬开始下降与此同时，由于江苏和河南的电价都有不同程度的上涨，2022年1—5月，河南电网的代理购电价格比基准价格上涨了20%以上，江苏2月起上涨了10%以上煤价叠加电价，公司电力板块业绩有望修复煤炭板块储量丰富，充分受益于煤炭价格上行:公司煤炭产能持续释放，2021年总产能990万吨/年，资源量38.38亿吨目前公司正在重点推进海泽滩煤矿项目，资源储量11.45亿吨，已获国家发改委批复项目完成后，公司煤炭板块业绩将进一步大幅增长中国焦煤行业供不应求2021年，受国内产能收窄，海外进口严重下滑等诸多因素影响，焦煤价格大幅上涨，带动公司营收和毛利率实现大幅增长2022年以来，中国焦煤价格维持高位，煤炭板块高盈利有望维持积极转型新能源领域，发展储能，构建第二条增长曲线:公司将新能源储能作为未来重点发展方向目前已与三峡集团河南分公司，长江电力等大型央企签订合作协议，到2030年，公司参股，储能等新能源项目装机将达到1000万千瓦以上，这将是公司长远发展的第二个增长点投资建议:我们预计公司2022年至2024年营收分别为287.4亿元，297.19亿元和300.71亿元，增速分别为6.1%，3.4%和1.2%，净利润分别为15.58亿元，18.62亿元和19.30亿元，增速为46.4%首次覆盖增持—A的投资评级，6个月目标价1.70元